0 引言

物流业已经不仅仅是我国国民经济的重要支柱，更是体现一国经济发达程度与社会现代化水平，它将经济的各个环节联系起来使之成为一个有机整体。这极大地促进了我国经济运行的质量、资源的优化、公司的结构调整等。

盈利能力指标是衡量一个公司能否在激烈的市场竞争中生存和发展的关键指标，它不仅可以反映公司的经营业绩，还对公司的经营决策有着巨大的影响。公司的盈利能力与投资者能否得到收益和公司管理者的经营能力密切相关，更可以体现公司未来的发展。所以，对公司的盈利能力进行分析无论在理论上还是在实践上都具有很高的价值。

本文以我国35家上市物流公司为样本，选取了9项能够反映公司盈利能力的财务指标，运用因子分析方法对其进行实证研究，得出公司的盈利能力得分和排名，并提出了相关的对策与建议。

1 文献综述

1.1 物流行业发展现状分析

很多学者对目前我国物流业的发展状况存提出了自己的看法：赵娴，等[1]指出，政策扶持对物流业的发展起到了积极的促进作用；蹇令香，等[2]指出，目前我国物流业的发展质量还需要完善，并且技术创新会促进物流业的发展；钱丞真，等[3]认为我国经济发展相对较晚，基础实施不健全，因此物流公司要加大对成本的管理。

1.2 物流行业盈利能力分析

我国学者从不同的视角，利用多种评价方法对公司的盈利能力进行了分析：吴梅，等[4]从公司净资产收益率、每股收益等指标出发，结合营业收入、净利润等辅助指标，对跨国电商公司的盈利能力进行了分析；梅利，等[5]选择12个财务指标，运用因子分析方法分析物流上市公司的经营绩效；高洁[6]从资产负债率、销售净利率等方面对物流公司的盈利能力进行了分析；韩颖[7]选取11个具有代表性的指标，运用因子分析法对不同物流公司进行了财务绩效评价。

综上所述，虽然已有文献已探讨了我国物流公司的获利能力，但是关于国内物流公司盈利能力的研究却很少。本文以现有的研究结果为基础，采用因子分析方法，对我国上市物流公司的盈利能力进行客观的评价，并提出了相应的措施。

2 数据与模型

2.1 样本的选取

本文选取了2021年的A股上市物流公司，剔除ST以及数据不全的公司，最终以35家上市物流公司2021年数据为样本。数据均来自国泰安数据库。

2.2 指标的选择

为了研究我国上市物流公司的盈利能力，文章从盈利能力中选取了常用的7个项财务指标衡量，并辅以息税前利润和营业收入两个指标，更有助于了解物流公司的收入来源和利润，能够深入地研究公司的盈利能力。财务指标名称、代码及计算公式见表1。

2.3 模型构建

因子分析法是指以少数几个因子来描述多项指标间的关联性，即将多个比较密切的变量归为一个因子，由此用较少的几个因子反映原始资料的大多数信息。

本文采用降维方法，将各种变量进行分类，尽量使不同组别之间的关联度最小化，然后根据不同组别的方差贡献率确定权重，最后得出各组的总得分F。

式中，F代表盈利能力，W1,W2,...,Wn为权重，F1,F2,...,Fn为各公因子得分。

3 实证分析

3.1 KMO与Bartlett检验

从表2中可以得出，KMO数值为0.697，大于0.5;Bartlett检验显示Sig值低于0.05，双重检验表明所选用的35家上市物流公司的数据进行因子分析具备有效性和可行性。

3.2 主成分分析与因子提取

通过主成分分析法对主成分进行提取，从表3可以看出，有3个特征值符合要求，并且方差累积贡献率为96.935%，表明从9个原始变量中提取的这3个公共因子能够很好地解释上市物流公司的盈利能力情况。在这些因子中，第1个公共因子的初始特征值是4.618，方差占全部方差的42.577%，说明对原始变量的综合能力最强；第2、第3个公共因子的方差分别占全部方差的32.926%和21.432%，且比例依次下降，对原始变量的综合能力逐渐降低。由于这3个公因子能反映出原始变量中的大多数信息，为了实现降维的目的，可以选取这3个公共因子来代表9个原始变量。

碎石图按照因子特征值的大小进行排列，体现了各因子的重要性。从折线图上看，当特征值越大，折线越陡峭，发挥作用也越明显。由图1可以看出，折线上的前3个因子均位于陡坡处，其特征值大于1，而其余的因子则在折线的缓坡及平台处，并且其特征值均小于1，对原始数据的影响很小，因此碎石图从另一方面说明了只需要考虑前3个因子即可。

3.3 因子载荷矩阵分析

因子的命名原则主要以因子的载荷矩阵为基础，如果因子在各变量上均使载荷值较高，那么其真实涵义就能被清晰而准确地表达。从表4的旋转成分矩阵可以看出，F1在投入资本回报率、资产报酬率、净资产收益率、总资产净利润率上具有较高载荷，将其命名为第一盈利能力因子；F2在成本费用利润率、营业利润率、营业净利率上有较高载荷，主要反映公司的费用控制和业务盈利能力，将其命名为第二盈利能力因子；F3在息税前利润和营业收入上拥有较高载荷，将其命名为第三盈利能力因子。

3.4 各项因子得分情况

根据旋转后的因子得分系数矩阵，用回归的方法计算各因子得分，见表5。

得到公因子的得分函数：

综合得分是旋转后方差解释率与因子得分乘积后累加计算得到，针对当前数据的计算公式为：

根据上述的得分函数以及盈利能力的综合得分公式，得出35家上市物流公司综合绩效得分与排名，见表6。

4 结论及建议

4.1 结论

公司整体得分越高，则说明公司的盈利能力越强。选取的35家上市物流公司中21家公司的盈利综合得分为正，所占比例大约为样本公司的2/3，说明样本公司的整体盈利能力较强。宏川智慧排在第1位，而东方银星排在第35位，两者之间的差距较大，说明物流行业的内部发展还存在着一定的鸿沟。然而前5名公司中内部3个主因子得分正负差距较大，虽然综合得分很高，但其内部仍有“瘸腿”项，这说明公司的盈利能力还需要进一步提升。从表6中可以看出，35家上市公司有一半以上F1为正数，并且F1为正者的盈利能力总得分基本上也为正。F1所占权重为42.577%，因此公司要对经营管理活动进行恰当的调整，例如可提高净利润或降低资产等，以此来提高F1的得分，进一步改善其综合盈利能力；同时公司应该密切关注得分为负的因子，针对自身情况调整不足之处，尽量平衡各指标得分，从而实现自身的均衡发展。

以综合得分排名第一的“宏川智慧”为例，其公因子F1为负值，在行业中并没有显著的优势，但其公因子F2的得分排名位列第一，远远超过同行业的其他上市公司，这才使得其综合得分位列第一。从上述分析中得出“宏川智慧”在影响其第二盈利能力的各指标发展水平不足，需要进一步提升。反观排名倒数第二的“申通快递”，其公因子F1、F2的得分均排在倒数第二位，公因子F3则位列同行业最后一位，这说明“申通快递”在各盈利能力方面均存在缺陷，公司有关的管理人员应重视其不足并进行加强。

综上所述，我们发现利用因子分析法能够得到物流行业上市公司的各因子得分及综合得分，并根据排名可以清楚地了解每一家公司的盈利能力以及对公司盈利能力产生影响的因素，从而让利益相关者对公司的投资价值进行理性的考量，使得投资的判断更加充分，投资更加理性。在公司的实际运营过程中，要根据不同的情况具体分析，对一些薄弱的盈利能力指标采取相应的对策，将该指标所反映的一些不足之处加以弥补，以提升公司的盈利能力。

4.2 建议

4.2.1 实施合理的成本控制，加强公司的均衡发展。

随着我国电子商务的迅猛发展，我国对物流的需求日益增长，各大物流公司纷纷采取降价策略吸引顾客，从而达到抢占市场的目的，因此，降低成本、提高效益已成为物流公司关注的焦点。但由于物流公司内部普遍出现成本使用不合理的情况，使得公司的成本费用不断增加，与收入不成正比，从而使得盈利能力不能提高。所以，物流公司可以利用计算机、通讯等技术实现物流信息的实时传输，从依赖人力转向以信息技术手段为支持的现代化、信息化物流等方式，建立起规模效益，制定发展计划，形成有特色的销售模式，从而降低公司不必要的成本费用以实现利润的增长。此外，通过对物流公司盈利能力的研究，我们发现公司要尽早地改善分数为负的因子，以确保实现均衡发展。

4.2.2 构建多元化业务，增强公司竞争力。

物流业竞争日益激烈时，公司要开拓其重点业务，形成自身的核心竞争优势，从而增强公司的盈利能力。当前，我国物流业主营业务是单一的，同质化竞争现象明显，容易受到外部环境的影响。所以，各物流公司要按照自身的实际情况和物流产业的发展趋势，扩大经营领域，实现业务多样化，为公司的发展寻找合适的途径。同时，公司还应该吸取国外先进公司的成功经验，不断完善自身的管理制度，更新落后的运输设备，以达到节约能源和均衡发展的目的。

4.2.3 重视物流业整体发展，完善各种激励机制。

目前，我国的物流业总体发展还存在高投入、低产出、整体发展不均衡等状况，与发达国家物流业存在着很大的差距。物流业中影响盈利能力的因素是多方面的，如果仅关注某一特定的方面，则仅能从该因子中得到更高的得分，而总体得分则表现平平，这会使其与发展较好的公司之间的盈利能力差距逐渐增大。所以，要注重产品质量、效益、创新等方面的综合发展，真正提高我国物流业的盈利水平。同时，物流公司在经营过程中，也应该不断完善激励机制，充分运用各种激励形式提高员工的工作效率与满意度，为公司留住优秀的人才，从而使公司在竞争中立于不败之地。